Την ενίσχυση κεφαλαίων «βλέπει» η HSBC ως το πιθανότερο σενάριο για τις ελληνικές τράπεζες, η οποία ωστόσο θα είναι «φιλική προς τους επενδυτές» και δεν θα υπονομεύει τις προοπτικές τους.
Ο τραπεζικός κολοσσός, μάλιστα, προχώρησε στην αναβάθμιση της σύστασή της σε «αγορά» (buy) τον τίτλο της Τράπεζας Πειραιώς και της Εθνικής Τράπεζας, ενώ διατηρεί αμετάβλητη τη σύστασή της για την Alpha Bank (buy) και τη Eurobank (hold).
Σε σημερινή της έκθεση, η HSBC χαρακτηρίζει «υπερβολική» χαρακτηρίζει την υποβάθμιση των τραπεζών αλλά και την αντίδραση των επενδυτών στο Χρηματιστήριο Αθηνών και εκτιμά ότι οι προοπτικές τους βαίνουν βελτιούμενες. Όπως τονίζει, έχουν καταγράψει βουτιά 27% από τα υψηλά Απριλίου, με τη σημερινή κεφαλαιοποίησή τους να μην ανταποκρίνεται στις προοπτικές της κερδοφορίας τους, αλλά ούτε στο μακροοικονομικό περιβάλλον.
Χαρακτηρίζει δε υπερβολική την αντίδραση των επενδυτών εν μέσω αβεβαιότητας για τους χειρισμούς της κυβέρνησης μετά την έξοδο από τα προγράμματα προσαρμογής αλλά και τα «σύννεφα» που σκιάζουν την κερδοφορία των τεσσάρων συστημικών ιδρυμάτων.
Σχήμα 1: Κεφαλαιοποίηση των τεσσάρων ελληνικών τραπεζών σε σύγκριση με το spread του 10ετούς ομολόγου σε Γερμανία, Ιταλία, Γαλλία, Ισπανία και Πορτογαλία
Βελτιώνονται οι επιδόσεις στα NPEs
Βελτίωση των τάσεων στη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPEs) διαπιστώνει ο τραπεζικός κολοσσός, κάνοντας λόγο για συρρίκνωση 14% από τα ανώτατα επίπεδα όπου είχαν ανέλθει οι επισφάλειες για τον εγχώριο κλάδο. Επισημαίνει δε την επιτυχή πώληση πακέτων κόκκινων δανείων από όλες τις τράπεζες, οι οποίες δεν είχαν αρνητική επίδραση στην κεφαλαιακή τους θέση, ενώ οι προοπτικές διαφαίνονται βελτιούμενες με τις διοικήσεις να επιταχύνουν αντίστοιχες πωλήσεις.
Υποχωρούν οι πιέσεις στην κερδοφορία
Το κύμα ρευστοποίησης των ελληνικών τραπεζών τους προηγούμενους μήνες οφείλεται εν πολλοίς στην απογοήτευση της αγοράς για τον κύκλο εργασιών των ελληνικών ιδρυμάτων, καθώς λόγω της χαμηλής ζήτησης για χορηγήσεις και των πιέσεων στα επιτόκια. Σύμφωνα με τους αναλυτές της HSBC, όμως, η αντίδραση αυτή ήταν υπερβολική, κάτι το οποίο θα αποδειχθεί και από τα αποτελέσματα που θα ανακοινώσουν σήμερα και αύριο οι τράπεζες.
Οι θεμέλιοι λίθοι, ωστόσο, πάνω στις οποίες θα στηριχθούν οι επενδύσεις στις τράπεζες παραμένουν ουσιαστικά αμετάβλητοι, αν και η αποτίμηση είναι πλέον πιο δελεαστική:
1. Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η χώρα βρίσκεται σε τροχιά επιστροφής στην κανονικότητα, υπό την προϋπόθεση ότι οι οικονομικές και πολιτικές συνθήκες θα παραμείνουν υποστηρικτικές.
2. Το πιθανότερο σενάριο, σύμφωνα με την HSBC, είναι οι τράπεζες να προχωρήσουν σε μια «φιλική προς τους επενδυτές» ανακεφαλαιοποίηση.
3. Οι αποδόσεις για τους επενδυτές μετά από μια τέτοια ανακεφαλαιοποίηση θα είναι δελεαστικές κατά τη γνώμη μας, σύμφωνα με τις σημερινές αποτιμήσεις.