Η αγορά, η IBG και ο μαύρος κύκνος
Του Αντώνη Τάντουλου
Όσοι διαχειριστές κεφαλαίων ασπάζονται τη θεωρία του Νασίμ Τάλεμπ περί του «μαύρου κύκνου» δεν αιφνιδιάστηκαν και τόσο από τη ξαφνική αντιστροφή της τάσης στο ελληνικό Χρηματιστήριο- μετά και τις ραγδαίες εξελίξεις στην Συρία.
Άλλωστε, δεν είναι λίγες οι φόρες που ένας αρνητικός αστάθμητος παράγοντας (ή αλλιώς ένας «μαύρος κύκνος» μέσα στο κατάλευκο κοπάδι), φέρνει τα πάνω κάτω στις αγορές, πόσο μάλλον σήμερα που πέρα από τα μόνιμα οικονομικά προβλήματα στο πάζλ προστίθενται και γεωπολιτικές παράμετροι.
Από την άλλη, οι εγχώριοι παράγοντες της οικονομίας και του χρηματιστηρίου εξακολουθούν να μη βλέπουν τη μεγάλη (παγκόσμια) εικόνα και συνεχίζουν την προσπάθεια να πείσουν τους επενδυτές και ενδεχομένως και τον ίδιο τους τον εαυτό, πως όλα αυτά που ζούμε δεν είναι τίποτα παραπάνω από ένα κακό όνειρο που θα τελειώσει το πρωί.
Πως αλλιώς εξηγείται το γεγονός ότι οι αναλυτές της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος (IBG) και πρώην χρηματιστηριακός βραχίονας της Λαϊκής Τράπεζας, μέσα στο κατακαλόκαιρο εκτίμησαν πως το εγχώριο τραπεζικό σύστημα, μετά την ανακεφαλαιοποίηση, μπορεί να παράγει κέρδη της τάξεως των 10 δις. ευρώ. Όταν βέβαια βελτιωθούν οι συνθήκες.
Όπως, επίσης, εκτίμησαν πως ο ρυθμός των επισφαλών δανείων θα βαίνει μειούμενος από δω και πέρα, άποψη που παντός βρίσκεται σε πλήρη αντίθεση από την άποψη της αγοράς που σημειωτέον αναμένει με μεγάλο ενδιαφέρον την καινούρια έκθεση της Black Rock. Και μπορεί η IBG να φρόντισε να φυλάξει τα νότα της επισημαίνοντας πως οι Ελληνικές τραπεζικές μετοχές διαπραγματεύονται με premium έναντι των Ευρωπαϊκών τίτλων ωστόσο αυτό που μένει στον επενδυτή είναι τα περιθώρια ανόδου που δίνει το report.
Αν τώρα θελήσει κανείς να προσεγγίσει υπό πιο παρασκηνιακή οπτική γωνιά το τι συμβαίνει με τους τραπεζικούς τίτλους, εύκολα θα μπορούσε να υποθέσει πως η «συστημική» αγορά, αφού φρόντισε να βελτιώσει αισθητά τις αποτιμήσεις μέσα στον Αύγουστο αξιοποιώντας και την ραστώνη, προχώρησε στο δεύτερο βήμα της «επιχείρησης στήριξης» μέσω της δοκιμασμένης και κλασικές συνταγές.
Δηλαδή την δημοσιοποίηση αναλύσεων που προσπαθούν να απαντήσουν στα ερωτήματα της αγοράς και στην προκειμένη περίπτωση το κορυφαίο ερώτημα μέχρι την Δευτέρα τουλάχιστον ήταν αν μπορεί να συνεχιστεί το ανοδικό μομέντουμ των τραπεζικών μετοχών. Η απάντηση ήταν ναι…
Το μόνο που δεν υπολόγισαν οι αναλυτές της IBG ως όφειλαν, ήταν ο «μαύρος κύκνος» από την Συρία, εκτός και αν δεχτούμε την πιο ακραία ερμηνεία που λέει πως επειδή ακριβός αντιλήφτηκαν την λάθος χρονική συγκυρία, έσπευσαν να βοηθήσουν την διαδικασία αποεπένδυσης…
Αλλά αυτό είναι αρμοδιότητα άλλου θεσμικού φορέα να το διερευνήσει…
Καλό Φθινόπωρο, λοιπόν, κύριε Μποτόπουλε