Παρασκευή, 29 Μαρτίου, 2024

JP Morgan: Η ΝΔ αποτελεί εγγύηση ότι η Ελλάδα θα συνεχίσει τις μεταρρυθμίσεις – Τι προτείνει για τα ελληνικά ομόλογα

«Στην Ελλάδα, οι βουλευτικές εκλογές της 21ης Μαΐου αποτέλεσαν μεγάλη έκπληξη σε σχέση με τις δημοσκοπήσεις, καθώς η νυν κεντροδεξιά Νέα Δημοκρατία κέρδισε τις εκλογές με πολύ μεγαλύτερη διαφορά από την αναμενόμενη», εξηγεί η JP Morgan και η ομάδα ανάλυσης Rates Strategy υπό τον Fabio Bassi.

Ωστόσο, δεδομένου του μηχανισμού της καθαρής αναλογικής εκπροσώπησης αυτών των εκλογών, η Νέα Δημοκρατία δεν κατάφερε να επιτύχει πλειοψηφία εδρών και θα υπάρξουν δεύτερες εκλογές στις 25 Ιουνίου οι οποίες θα βασιστούν σε ένα νέο νόμο, o οποίος περιλαμβάνει μπόνους εδρών για το πρώτο κόμμα.

«Όπως συζητήθηκε από τους οικονομολόγους μας, η μεγάλη νίκη της Νέας Δημοκρατίας ανοίγει το δρόμο για μια νέα κυβέρνηση και το αποτέλεσμα στις πρόσφατες εκλογές υποδηλώνει ότι η Νέα Δημοκρατία θα μπορέσει να πετύχει μια απόλυτη πλειοψηφία στις δεύτερες εκλογές. Αν επιβεβαιωθεί αυτό το αποτέλεσμα, αυτό θα ανοίξει το δρόμο για μια δεύτερη εντολή για κυβέρνηση στη ΝΔ και τον αρχηγό Μητσοτάκη, χωρίς να χρειαστεί να συνάψει συμφωνία συνασπισμού με το ΠΑΣΟΚ. Κατά την άποψή μας, μια δεύτερη εντολή για τη ΝΔ είναι η ισχυρότερη εγγύηση ότι η Ελλάδα θα παραμείνει στην πορεία της δημοσιονομικές και μεταρρυθμιστικές δεσμεύσεις της. Ως αποτέλεσμα, συνεχίζουμε να αναμένουμε μια παρατεταμένη και ισχυρή επέκταση της ελληνικής οικονομίας», εξηγεί ο Bassi.


Η επενδυτική βαθμίδα στο τέλος του έτους

«Επίσης, στο σενάριο μιας δεύτερης κυβέρνησης της Νέας Δημοκρατίας βλέπουμε υψηλή πιθανότητα η Ελλάδα να επιτύχει το στόχο της επενδυτικής βαθμίδας κατά τη διάρκεια του δεύτερου εξαμήνου της φετινής χρονιάς. Η DBRS, η Fitch και η S&P αξιολογούν επί του παρόντος την Ελλάδα μόλις μία βαθμίδα κάτω από το όριο της επενδυτικής βαθμίδας (IG) και η Moody’s εξακολουθεί να αξιολογεί την Ελλάδα τρεις βαθμίδες κάτω από την επενδυτική βαθμίδα. Η Fitch θα η πρώτη που θα αναθεωρήσει την αξιολόγηση της Ελλάδας μετά τις εκλογές της 21ης Μαΐου. Η Fitch είχε αναβαθμίσει την Ελλάδα στις 27 Ιανουαρίου 2023 από ΒΒ σε ΒΒ+. Βλέπουμε χαμηλή πιθανότητα η Fitch να αναβαθμίσει την Ελλάδα σε BBB- κατά την αναθεώρηση της 9ης Ιουνίου, καθώς πιστεύουμε ότι θα θελήσει να περιμένει τις 25 Ιουνίου και το αποτέλεσμα των εκλογών και τη μελλοντική ατζέντα της κυβερνητικής πολιτικής πριν προβούν σε αξιολόγηση. Ως εκ τούτου, βλέπουμε υψηλή πιθανότητα αναβάθμισης της Ελλάδας σε IG από τον οίκο DBRS στις 8 Σεπτεμβρίου, την S&P στις 20 Οκτωβρίου και τη Fitch την 1η Δεκεμβρίου», προβλέπει η αμερικανική τράπεζα.

Τα σινιάλα από την πορεία των ομολόγων

Τα ελληνικά ομόλογα σημείωσαν έντονη υπεραπόδοση έναντι των άλλων χωρών της περιφέρειας τις τελευταίες δύο εβδομάδες, κυρίως στις 22 Μαΐου, λόγω της απροσδόκητα ισχυρής επίδοσης της Νέας Δημοκρατίας στις εκλογές της 21ης Μαΐου. «Όπως συζητήθηκε στις πρόσφατες δημοσιεύσεις μας, διατηρούμε μια σε γενικές γραμμές εποικοδομητική μεσοπρόθεσμη άποψη για τα ελληνικά ομόλογα (GGBs) και προβλέπουμε ότι η Ελλάδα θα διαπραγματεύεται σταθερά στενότερα από την Ιταλία, δεδομένων των ισχυρών μακροοικονομικών, δημοσιονομικών και θεμελιωδών μεγεθών της, το σταθερό πολιτικό τοπίο και την υψηλή πιθανότητα η Ελλάδα να επιτύχει αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας έως τα τέλη του 2023. Με τα GGBs να διαπραγματεύονται τώρα καλά μέσω της Ιταλίας και επίσης σταθερά προς την Κύπρο, πιστεύουμε ότι η αγορά ήδη τιμολογεί τις πιθανές αναβάθμιση σε IG στο εγγύς μέλλον. Δεν θεωρούμε ελκυστική τη θέση overweight για την Ελλάδα και τα ελληνικά ομόλογα στα τρέχοντα επίπεδα και θα επιδιώξουμε να εισέλθουμε σε αυτά σε οποιαδήποτε διεύρυνση των spreads. Για τους επενδυτές που επιθυμούν να μπουν στα ελληνικά ομόλογα, εμείς βρίσκουμε τα ομόλογα 8 ετών έως 10 ετών ελκυστικά, καθώς διαπραγματεύεται στην υψηλότερη αύξηση σε σχέση με άλλες περιφερειακές χώρες», καταλήγει ο Bassi της JP Morgan.

By