Το τοπίο των διαδικτυακών και τεχνολογικών αλλάζει συνεχώς και οι επενδυτές δεν παύουν να αναρωτιούνται: τελικά ποια είναι η δίκαιη τιμή της μετοχής τους;
Υπό κανονικές συνθήκες, ένας χρήσιμος «μπούσουλας» για να πάρουν επενδυτές αποφάσεις είναι οι εκτιμώμενες τιμές που ορίζουν οι αναλυτές συνήθως σε βάθος ενός έτους. Συνήθως πέφτουν «μέσα» -όπως έχει δείξει, για παράδειγμα, η εμπειρία από τις μετοχές του αμερικανικού δείκτη S&P 500.
Στις εξαιρέσεις περιλαμβάνονται οι τεχνολογικές μετοχές Dish, Nordstrom, Netflix και καμιά 10αριά ακόμα, οι οποίες αναλογούν σε 940 δισ. δολάρια από την τρέχουσα αξία του S&P 500. Οι τιμές-στόχος που θέτουν οι αναλυτές προκαλούν σύγχυση στο επενδυτικό κοινό, αφού το ανώτατο όριο είναι συχνά διπλάσιο από το κατώτερο –με λίγα λόγια, το εύρος τιμών είναι τεράστιο.
Για τη μετοχή της Netflix, παραδείγματος χάριν, οι αναλυτές δίνουν εύρος τιμών από 73 έως 195 δολάρια. Για τις εταιρείες της Silicon Valley, πολλές φορές δεν υπάρχει μέσος όρος. Υπάρχουν δύο χωριστά στρατόπεδα, οι ταύροι και οι αρκούδες, και συνήθως μόνο η μία πλευρά δικαιώνεται.
Ας δούμε μερικά παραδείγματα εταιρειών που «τρελαίνουν» επενδυτές και αναλυτές:
Dish
Ας δούμε για παράδειγμα την Dish. Η New Street Research «βλέπει» τη μετοχή του παρόχου υπηρεσιών δορυφορικής τηλεόρασης να εκτινάσσεται στα 175 δολάρια, ενώ η MoffettNathanson αναμένει «βουτιά» της εταιρείας των 31 δισ. δολαρίων στα 45 δολάρια. Η μία από την άλλη εκτίμηση απέχουν ακριβώς… 60 δισ. δολάρια –ποσό που καθιστά χαοτική τη διάσταση απόψεων των δύο εταιρειών ανάλυσης. Σήμερα η μετοχή διαπραγματεύεται στα 65 δολάρια η μετοχή -10 δολάρια χαμηλότερα από τη μέση εκτίμηση των αναλυτών.
Η διάσταση των εκτιμήσεων αντανακλά τη διάσταση απόψεων για τον δισεκατομμυριούχο Τσάρλι Έργκεν που βρίσκεται πίσω από την εταιρεία. Κάποιοι πιστεύουν ότι είναι ιδιοφυία που εσκεμμένα επιδιώκει να περικλείεται η εταιρεία του από σενάρια επί… σεναρίων –δίνοντας εν τέλει ώθηση στη μετοχή της. Άλλοι, αντιθέτως, πιστεύουν ότι έχει «χτίσει» πάνω σε μια καλή ιστορία.
Advanced Micro Devices
Αυτές οι εκτιμήσεις των «δύο άκρων» συνήθως συναντάται στις μικρές εταιρείες –όπως για παράδειγμα σε φαρμακευτικές που περιμένουν το «πράσινο φως» για ένα φάρμακο στο οποίο έχουν επενδύσει πολλά. Οι ώριμες εταιρείες, από την άλλη, δεν εξαρτώνται τόσο πολύ από συγκεκριμένους παράγοντες που είτε θα τις απογειώσουν είτε θα τις ρίξουν στα τάρταρα. Αυτός είναι ο λόγος που προκαλεί, για παράδειγμα, εντύπωση το χάσμα και στις εκτιμήσεις της Advanced Micro Devices –μιας εταιρείας 11 δισ. δολαρίων που κατασκευάζει τσιπ.
Η AMD είναι εγκλωβισμένη σε σκληρές μάχες με τις ανταγωνίστριες Intel και Nvidia και, απ’ ό,τι φαίνεται, όλα θα εξαρτηθούν από την έκβαση των αγώνων αυτών. Την υψηλότερη τιμή-στόχο τη δίνει η Rosenblatt Securities στα 20 δολάρια –πενταπλάσια επίπεδα από τη χαμηλότερη (4 δολάρια) που «βλέπει» μια επενδυτική τράπεζα η οποία δεν έχει ακόμη αποκαλυφθεί.
Nordstrom
Όσο υψηλή και να είναι η αβεβαιότητα, οι επενδυτές φαίνεται ότι τη «χωνεύουν» καλύτερα όταν πρόκειται για μια εταιρεία τεχνολογίας –παρά για μια αλυσίδα λιανικής, όπως είναι η Nordstrom. Η εταιρεία των 7,7 δισ. δολαρίων διχάζει τους επενδυτές, πόσω δε μάλλον μετά την ανακοίνωση της οικογένειας Νόρντστρομ ότι σκοπεύει να προχωρήσει σε δημόσια εγγραφή.
Οι «ταύροι» δεν ξεχνούν ότι τη «βουτιά» που σημείωσε η κερδοφορία της Nordstrom τα έτη 2008-2009. Άλλοι, βέβαια, θεωρούν την εταιρεία φθηνή και συνιστούν αγορά των μετοχών στο IPO.
Όσο και να υποστηρίζουν κάποιοι ότι οι επενδυτές δεν βασίζουν τις αποφάσεις τους στις εκτιμήσεις των αναλυτών, γνωρίζουμε ότι κάτι τέτοιο δεν ισχύει. Η αναβάθμιση και μόνο της τιμής-στόχου μιας εισηγμένης από μια επενδυτική εταιρεία ή έναν οίκο αξιολόγησης είναι συχνά αρκετή για να εκτοξεύσει το χαρτί –ή να το βυθίσει, αντίστοιχα.