Ο οίκος περιμένει μια ισχυρή αντίδραση των αγορών ομολόγων σε ενδεχόμενο Grexit
Οι επενδυτές δείχνουν να πιστεύουν ότι εάν η Ελλάδα αποχωρήσει από το ευρώ, αυτό θα συμβεί με την ελάχιστη διάχυση σε άλλες χώρες. Αυτή η πεποίθηση είναι επικίνδυνη, υπογραμμίζει η UBS σε έκθεσή της με τίτλο: «Υου “ll never walk alone»!
Ο οίκος ξεκαθαρίζει ότι το Grexit δεν είναι το βασικό της σενάριο.
Ωστόσο, σημειώνει, εάν η Ελλάδα αποχωρούσε, υπάρχει ξεκάθαρη πιθανότητα να ακολουθήσουν και άλλες χώρες. Αυτό θα συμβεί λόγω του τρόπου που θα υπάρξει διάχυση σε άλλες χώρες σε μια διάσπαση της νομισματικής ένωσης, και θα μπορούσε να συμβεί εντός μηνών από την αποχώρηση της Αθήνας.
Ο εφυσυχασμός των αγορών για ενδεχόμενη διάχυση βασίζεται στο γεγονός ότι η Αθήνα έχει σημαντικά δημοσιονομικά προβλήματα ενώ τα υπόλοιπα μέλη της ευρωζώνης έχουν πολύ μικρότερα προβλήματα- όπως αποτυπώνεται και στις τιμές των ομολόγων, και ως εκ τούτου, ένα Grexit δεν θα προκαλέσει αντίδραση στις υπόλοιπες αγορές ομολόγων.
Ο συλλογισμός φαίνεται λογικός, όμως, τονίζει η UBS, αγνοεί τη στρεβλωμένη φύση των σύγχρονων αγορών ομολόγων. Στην πραγματικότητα, είναι ασαφές, τονίζει ο οίκος, το κατά πόσο μια ομολογιακή απόδοση σήμερα, περιέχει χρήσιμες πληροφορίες για την πραγματική οικονομία και τα ρίσκα που την περιβάλλουν.
Ο οίκος περιμένει μια ισχυρή αντίδραση των αγορών ομολόγων σε ενδεχόμενο Grexit και όχι μόνο επειδή οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης θα πρέπει να αντλήσουν πολλά χρήματα σε πολύ μικρό χρονικό διάστημα για να ανεκεφαλαιοποιήσουν την ΕΚΤ και να τηρήσουν τις υποχρεώσεις προς τον EFSF (που δάνεισε κεφάλαια στην Αθήνα για λογαριασμό τους). Οι πιέσεις στις αγορές ομολόγων κάποιων κυβερνήσεων ενδέχεται στη συνέχεια να τροφοδοτήσουν τον πραγματικό λόγο πίσω από διασπάσεις νομισματικών ενώσεων – την εμπιστοσύνη των καταθετών.
Ως εκ τούτου, καταλήγει ο οίκος, οι αγορές δείχνουν να αντιμετωπίζουν ένα ενδεχόμενο Grexit χωρίς να συνυπολογίζουν τους σοβαρούς συνεπαγόμενους κινδύνους. Τα καλά νέα είναι ότι όσο οι πολιτικοί αντιλαμβάνονται σε ιδιωτικές συζητήσεις την τεράστια δυσκολία περιορισμού ενός «ντόμινο», τα κίνητρα να κρατηθεί η Ελλάδα εντός του ευρώ είναι ιδιαίτερα αυξημένα.